Gestion des bénéfices et performance boursière autour des IPO : Analyse empirique sur un échantillon d'entreprises cotées à la Bourse de Casablanca

Abstract

Cette étude examine les pratiques de gestion des bénéfices (earnings management) autour des introductions en bourse (IPO) et leur incidence sur la performance financière d'un échantillon de six entreprises marocaines cotées à la Bourse de Casablanca entre 2014 et 2023. En mobilisant une approche d'étude d'événements complétée par une analyse longitudinale des ratios financiers, nous testons trois hypothèses portant sur : (H1) l'existence de gestion des bénéfices pré-IPO, (H2) la sous-performance post-IPO, et (H3) l'hétérogénéité sectorielle de la performance. Nos résultats révèlent une forte volatilité de la marge nette — 30,69 % en pré-IPO, 8,65 % l'année de l'introduction, 20,70 % en post-IPO — compatible avec des comportements d'embellissement comptable, particulièrement dans le secteur immobilier. Contrairement à la littérature internationale, le ROE moyen progresse de 11,80 % à 13,23 % en post-IPO, ce qui s'explique par les spécificités institutionnelles du marché marocain. L'analyse sectorielle révèle une forte hétérogénéité : le secteur des matériaux de construction affiche le ROE post-IPO le plus élevé (26,63 %), tandis que la santé enregistre la plus forte croissance du chiffre d'affaires (69,60 %). Ces résultats ouvrent des perspectives pour le renforcement de la supervision comptable de l'AMMC et pour les décisions des investisseurs sur un marché émergent encore peu documenté.